연준은 금리를 안 올렸는데, 왜 시장금리는 19년 만에 최고예요?

이번 주 뉴스에 이상해 보이는 조합이 나왔어요. 연방준비제도가 기준금리를 5회 연속 동결했는데, 같은 날 미국 30년물 국채금리는 19년 만에 최고로 뛰었어요. 중앙은행이 금리를 안 올렸는데 금리가 올랐다니, 문장 자체가 모순처럼 들려요. 그런데 모순이 아니에요. 우리가 '금리'라고 부르는 게 사실 하나가 아니기 때문이에요.

금리는 한 종류가 아니에요

첫 번째는 정책금리예요. 중앙은행이 회의에서 결정해 발표하는 금리로, 미국은 연준이, 한국은 한국은행이 정해요. 뉴스에서 '기준금리 동결'이라고 하면 이걸 말해요. 이건 사람들이 모여서 결정하는 숫자예요.

두 번째는 시장금리예요. 대표적인 게 국채 금리예요. 정부가 발행한 채권을 시장에서 사고팔 때 형성되는 수익률이고, 아무도 이걸 정해주지 않아요. 수많은 참여자가 사고팔면서 만들어지는 숫자예요. 채권을 사려는 사람이 많으면 가격이 올라 금리가 내려가고, 팔려는 사람이 많으면 가격이 떨어져 금리가 올라가요.

그런데 왜 하필 반대로 갔어요?

이번 사건의 핵심은 불신이에요. 6월 개인소비지출 물가는 전년 대비 3.7%, 근원은 3.3%로 여전히 높았어요. 그런데도 연준은 금리를 올리지 않았어요. 케빈 워시 의장은 근본적인 경제 변화를 이해할 시간이 필요하다고 말했고, 모간스탠리는 이를 두고 금리 인상의 문턱이 시장 예상보다 높을 수 있다고 분석했어요.

시장은 이걸 이렇게 읽었어요. 연준이 물가를 잡는 데 생각보다 적극적이지 않다. 그러면 물가는 앞으로도 한동안 높게 유지될 가능성이 커져요. 30년 뒤에 돈을 돌려받는 채권을 들고 있는 입장에서는, 그동안 물가가 계속 오르면 받을 돈의 가치가 깎여요. 그래서 그 위험을 감수하는 대가로 더 높은 금리를 요구하게 돼요. 채권을 파는 사람이 늘고, 가격이 떨어지고, 금리가 뛰는 흐름이 이렇게 만들어졌어요.

그러니까 이 상황은 '연준이 금리를 내렸는데도 시장이 안 따라준' 게 아니에요. 연준이 물가를 방치할 것 같다는 걱정이 장기 금리를 밀어올린 거예요. 시장이 연준에게 보내는 경고에 가까워요.

이게 나랑 무슨 상관이에요?

우리가 실제로 부담하는 금리 상당수는 정책금리가 아니라 시장금리를 따라가요. 미국의 30년 주택담보대출 금리, 기업이 회사채를 발행할 때 내는 이자가 대표적이에요. 그래서 연준이 동결해도 장기 금리가 뛰면 집을 사려는 사람과 돈을 빌려 투자하려는 기업의 부담은 오히려 늘어나요.

주식에도 직접 닿아요. 금리가 오르면 먼 미래에 돈을 벌 것으로 기대되는 회사가 상대적으로 불리해져요. 지금 당장 이익이 적어도 10년 뒤 크게 벌 거라는 기대로 높은 값을 받던 기술주가 대표적이에요. 실제로 이날 3대 지수가 모두 떨어졌고, 반도체 30개로 구성된 필라델피아반도체지수는 5.32% 급락했어요. 기업 실적 발표가 없었는데도 그랬어요.