엔캐리 청산이 시작됐어요 — 일본 금리 인상이 코스피를 흔드는 경로

오늘 코스피가 2% 넘게 빠졌어요. 외국인과 기관이 단 하루 만에 2.2조 원어치를 팔아치웠고, 삼성전자와 SK하이닉스는 각각 4% 가까이 내렸어요. 뉴스엔 '외인 매도'라는 말만 나오는데, 왜 이 돈이 빠져나가는지 설명이 없죠.

일본 중앙은행이 금리를 올리기로 했어요

일본 중앙은행(BOJ)이 다음 주 금리 인상을 확정했어요. 경제학자들 사이에선 93%가 내년 1월에도 추가 인상이 있을 거라고 보고 있어요. 일본이 오랫동안 금리를 거의 0%에 묶어 뒀던 걸 생각하면, 이건 꽤 큰 방향 전환이에요.

엔화 금리가 오르면 왜 전 세계 자산이 팔리나요?

근데 사실 구조가 단순해요. 엔화를 빌려서 해외 주식·채권을 샀던 투자자들은, 이자 부담이 커지면 빌린 돈을 갚아야 해요. 갚으려면 해외 자산을 팔아서 엔화로 바꿔야 하죠. 이 '되팔기' 물량이 한꺼번에 나오면 글로벌 자산 가격이 함께 내려가요. 엔화는 반대로 강해지고요.

엔화 강세가 곧 청산의 신호예요. 엔화 가치가 오르기 시작하면, 아직 포지션을 갖고 있는 투자자들도 '지금 안 팔면 손해'라고 느끼게 돼요. 그 판단이 동시에 쏟아지면 매도가 매도를 부르는 연쇄가 생겨요.

한국 증시가 특히 흔들리는 이유

의외로 많은 분들이 모르는 사실이 있어요. 코스피는 외국인 투자자 비중이 전체 시가총액의 30% 안팎에 달해요. 외국인이 팔기 시작하면 시장 전체가 흔들릴 수밖에 없는 구조예요. 엔캐리 자금 중 상당 부분이 한국 대형주, 특히 반도체주에 들어와 있었고, 그게 오늘 집중적으로 빠져나온 거예요.