외국인이 한 해에 169조를 팔았어요 — 코스피를 이탈하는 큰손의 논리

올해 무슨 일이 있었던 거예요?

올해 들어 외국인 투자자들이 코스피에서 169조 원을 순매도했어요. 전년 같은 기간의 36배 규모예요. 코스피에서 외국인이 차지하는 지분 비중은 한때 35%를 넘었지만, 이 매도세로 인해 그 비중이 빠르게 줄어들고 있어요. 이 정도 규모의 자금이 빠져나가면 주가 지수 자체가 눌릴 수밖에 없어요.

왜 외국인이 한국 주식을 팔고 있을까요?

첫 번째 이유는 달러 강세·원화 약세예요. 외국인 투자자는 달러나 유로 같은 자국 통화로 수익을 계산해요. 원화가 약해지면 주가가 그대로여도 달러로 환산한 수익이 줄어들어요. 이를 환차손이라고 해요. 예를 들어 원화로 10% 수익을 냈어도 원·달러 환율이 10% 오르면(원화 가치 하락) 달러 기준 수익은 0이 돼요. 달러가 강해지는 구간에선 신흥국 시장에서 자금이 빠져나가는 패턴이 반복됐어요.

두 번째 이유는 반도체 사이클 우려와 중국의 추격이에요. 코스피 시가총액에서 반도체 비중이 높은데, 글로벌 반도체 수요 둔화 우려가 커지고 있어요. 여기에 중국 반도체 기업 CXMT(창신메모리)가 저가 DRAM을 대량 공급하기 시작하면서 한국 반도체 기업들의 가격 경쟁력이 위협받고 있어요. 외국인 입장에서는 한국 시장의 핵심 기업들이 앞으로 얼마나 벌 수 있을지 불확실해진 거예요.

외국인이 팔면 개인 투자자는 어떻게 해야 해요?

외국인 매도가 반드시 나쁜 신호만은 아니에요. 역사적으로 외국인이 대규모로 팔 때 국내 개인이 저가에 매수해서 수익을 낸 사례도 있어요. 다만 중요한 건 추세예요. 하루이틀 파는 게 아니라 몇 달째 이어지는 추세라면, 그 이유를 먼저 이해해야 해요. 외국인이 파는 이유가 해소되지 않는 상태에서 무작정 맞서는 건 위험할 수 있어요. 지금처럼 달러 강세·반도체 우려가 동시에 작용할 때는 추세의 원인을 파악하는 게 먼저예요.

앞으로 어떤 지표를 봐야 해요?

세 가지를 눈여겨보세요. 첫째, 달러인덱스(DXY)예요. 달러 강세가 꺾이면 외국인이 신흥국으로 돌아올 수 있어요. 둘째, 한국 반도체 수출 지표예요. 산업통상자원부가 매달 초 발표하는 수출 통계에서 반도체 항목이 회복되는지 확인해 보세요. 셋째, 외국인 순매수 전환 여부예요. 외국인이 팔다가 사기 시작하는 시점이 시장 분위기가 바뀌는 신호일 수 있어요. 세 가지가 동시에 긍정적으로 움직이면 분위기 반전 가능성을 생각해볼 수 있어요.